*ST松发(603268):中国民营一体化船厂龙头快速崛起,船型结构改善、盈利提升-深度报告

#核心观点

1. 公司是中国民营造船新秀,通过收购原STX大连造船资产快速进入行业,并于2024年实现首艘船舶交付,完成重大资产重组。
2. 船舶行业景气上行,受换船周期、环保政策及产能紧张驱动,新接订单增长,船价处于历史高位,行业呈现量价齐升趋势。
3. 公司核心优势在于产能充沛且利用率有提升空间,二期项目达产后将显著提升建造能力;同时通过产业链一体化布局,特别是发动机自供,可优化成本、保障交付稳定性并增强盈利能力。
4. 公司在手订单饱满,为后续业绩增长提供支撑。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润约22.2亿元、44.5亿元、91.3亿元,2025年扭亏为盈,2026-2027年同比增长101％、105％。给予"买入"评级。

#风险提示

造船需求不及预期;排产计划无法完成;原材料价格波动。

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