计算机行业：算力聚沙成塔，应用乘风而起－2026年度策略

持仓、估值：机构持仓占比历史低位、PS/PCF估值均仍有空间

• 2025全年，计算机板块呈现Q1冲高回落、后续稳健增长态势。截至2025.9.30，计算机行业

持仓占比为2.4%，处于历史低位。

◼ 基本面：业绩拐点已现，利润弹性大；AI应用催化逐渐形成。2026三大重点方向，大

模型、算力、应用，均有显著变化，竞争收敛，迭代加快

◼ 模型：中美大模型差距缩小，从单纯的性能提升迈向商业化落地

• 模型：2025年中美模型差距迅速缩小，2026年将进一步缩小差距乃至在部分领域超越。关注

未来演绎：1）突破长上下文瓶颈；2）多模态、世界模型；3）Mid-training、 Interleaved

Thinking。未来中国的AI范式为人机共驾，模型难以取代具备定制化特点的软件。

◼ 算力基础设施：芯片、超节点、AI Infra多维度迭代出新

• 中国算力-模型-应用飞轮正在闭环。芯片：从可用到好用；超节点：工程能力创新提升系统

效率；AI Infra：应用+算力多元化，推理时代不可或缺的卖铲人，正处在渗透初期。

◼ AI软件：多领域落地验证大模型价值，软件行业进入最佳布局窗口

• 模型迭代为更深度的应用做好准备，大量公司AI收入占比突破10%，软件行业迎来技术革新

带来的“最佳击球点”。

• 看好Deep Research、AI编程、多模态、行业Agent、机器人大小脑、营销/办公/金融AI等

方向。

◼ 风险提示：外部环境恶化导致供应链风险，宏观经济风险，大模型技术落地风险