煤炭行业：旺季供需缺口仍存，关注需求边际变化－周报

#核心观点： 1、当前电厂存煤相对充足，但考虑到日耗将持续上行，煤价仍有异动可能。国内煤炭生产及进口均存在扰动可能，煤炭供需整体平衡但阶段性偏紧可能性较大。 2、下游需求季节性回升幅度偏慢，导致煤价有所松动。但考虑到需求旺季仍未至，叠加“反内卷”及严安监下供给端持续优化，预计煤价整体仍易涨难跌。 3、焦煤方面，需求端明显走弱，煤价持续回落，但考虑到产地超产核查持续推进，预计煤价跌幅有限。若需求边际改善或供给端出现事件性因素，弹性可期。 4、行业评级为“强于大市（维持）”。 #投资建议： 1、稳健红利公司：中煤能源、中国神华、陕西煤业、电投能源。 2、看好煤价旺季向上机会：潞安环能、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际。 3、煤机公司：中创智领、天地科技。 #风险提示： 下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。