诺思兰德(920047):NL005Ⅱc期临床试验启动在即,增添成长动能

#核心观点：1、国内心肌梗死（AMI）死亡率呈上升态势，2021年农村、城市AMI死亡率分别为83.26/10万人、63.25/10万人，2023年国内AMI住院患者人数约122万人。2、经皮冠状动脉介入（PCI）等再灌注疗法是主要治疗手段，约50%的AMI患者再灌注治疗后出现心肌再灌注损伤（MIRI），二次损伤导致的梗死面积可占最终梗死面积的50%。3、重组人胸腺素β4（Tβ4）多机制参与MIRI调控，具有调节炎症、抑制氧化应激、抗凋亡、促进血管新生等功能，可减轻PCI术后再灌注损伤。4、NL005在猪心肌缺血再灌注损伤模型中显示有效性，预计26H1启动Ⅱc期临床试验。

#盈利预测与评级：采用核心管线PS法进行估值，预计塞多明基注射液26H1获批，产品峰值收入约55亿元（峰值年份2034E），给予3倍PS，对应合理市值约149亿元。维持“增持”评级。

#风险提示：研发失败风险；商业化拓展不及预期的风险；审批注册风险等。

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