佐力药业(300181):拟发行可转债建设产能及研发 ”乌灵+X ”产品,支撑长期成长-事件点评

#核心观点

1. 公司拟向不特定对象发行可转债，募集资金不超过15.6亿元，主要用于智能化中药大健康工厂（一期）、“乌灵+X”产品研发项目及补充流动资金。
2. 公司发布三年股东回报规划，承诺在盈利条件下每年现金分红比例不低于当年可分配利润的10%，并在特定条件下现金分红占比最低达到80%。
3. 公司核心产品乌灵胶囊与百令系列增长显著。2024年乌灵胶囊产销量同比分别增长32.78%和22.62%；百令系列2025年1-9月营业收入同比增长29.58%。
4. 公司计划通过新建生产基地扩大核心品种产能，以保障市场供应并支撑长期增长。
5. 公司拟加大研发投入，重点在肠胃消化、男科泌尿等药品领域及大健康领域拓展产品管线，以增强市场竞争力。

#盈利预测与评级

维持公司2025-2027年归母净利润预测为6.55亿元、8.41亿元、10.41亿元。考虑到公司兼具高成长与高分红，且核心品种业绩有望持续释放，维持“买入”评级。

#风险提示

集采后放量不及预期风险，行业政策风险，市场竞争加剧风险等。

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