三环集团(300408):MLCC和SOFC双轮驱动

#核心观点：1、近期被动元器件厂商看好AI对行业的拉动，市场预期AI将驱动被动元器件周期向上。2、被动元器件大厂涨价动作频繁，风华高科多类产品价格上调5%至30%，国巨旗下基美部分钽质电容价格上调20%至30%，显示市场需求紧迫。3、AI驱动MLCC行业向上，AI服务器所需MLCC数量是传统服务器的8倍，有望推升行业量价齐升。三环集团MLCC产品矩阵丰富，覆盖多个系列，市场认可度提升，国产替代加速。4、北美AI电力建设驱动固体氧化物燃料电池（SOFC）放量，AI数据中心电力需求激增，三环集团通过SOFC隔膜板批量供应可受益于北美AI电力建设增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.9、35.9、43.9亿元。根据可比公司2026年29倍PE估值，对应目标价为54.23元，维持买入评级。

#风险提示：下游需求不及预期、产能扩张不及预期、行业竞争加剧风险。

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