贵州茅台(600519):积极、科学、理性,筑牢质量根基-更新报告

#核心观点：1、公司“十五五”规划以“积极、科学、理性”为原则，预计期间将保持稳健增长，呈现良好股东回报。2、公司发展坚持质量根基，遵循“四个服从”，产量与产能投放取决于生态、市场承载等因素，预计新增产能可能转化为基酒储备。3、公司正推进防伪系统、渠道体系等转型升级，数字化溯源体系预计2026年有显著进步。4、年轻化与国际化是长期增长动力，公司将针对性破除年轻化壁垒，并稳步推进国际化“三步走”战略。

#盈利预测与评级：维持增持评级。维持2025-2027年EPS预测值71.95元、75.57元、79.63元，维持目标价2040元，对应2026年PE约27X。公司2025年度中期分红拟派300亿元，假设年度分红总额同比持平，测算当前股息率约3.6%。

#风险提示：批价大幅回调、饮酒政策长期冲击需求、食品安全风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。