北方华创(002371):半导体设备平台型龙头,深度受益中国半导体自主可控浪潮-首次覆盖报告

#核心观点：1、首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025–2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，对应同比增长29.3%、31.0%、24.6%。2、公司是中国半导体设备龙头厂商，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗等核心前道装备，是国内最具平台化能力的厂商之一。3、全球半导体设备市场预计从2024年的1,255亿美元增至2027年的1,505亿美元，CAGR为11.3%。中国大陆市场在晶圆厂扩产与国产替代推动下，预计从2024年的491亿美元增至2027年的662亿美元。4、公司通过横向扩展设备品类、纵向贯通工艺流程向系统集成平台商转型，在客户集中采购与验证周期缩短的趋势下，具备更高的业绩潜力与成长空间。5、股价催化剂包括公司先进制程设备国产替代验证、中国主流晶圆厂资本开支上修、AI驱动算力存力投资上行、公司加码产业整合与外延并购。

#盈利预测与评级：首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025–2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，对应同比增长29.3%、31.0%、24.6%，对应PE为41.40x、31.60x、25.37x。公司当前估值低于可比公司平均水平，具备更高的成长兑现度与中长期配置性价比。

#风险提示：半导体行业周期波动风险、国产替代推进不及预期风险、技术迭代不确定性风险、并购整合及平台化扩张风险。

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