纺织品服装与奢侈品行业：三问三答，京东奥莱再探讨－摸象系列之四

#核心观点: 1、京东奥莱通过差异化渠道定位有望攫取更广阔的市场空间,并具备较强的差异化优势。 2、京东奥莱的优势在于海澜之家的强管理筑基、京东的引流与斯搏兹的供应链能力支撑,以及背靠上市公司拥有的快速规模化能力。 3、短期服装尾货供给预计维稳充足,长期尾货供应具备可持续性;中短期内其盈利模式与水平有望维系。 4、业绩方面,预计2025至2027年京东奥莱总零售额及对海澜之家的归母净利润贡献将显著增长。 5、估值方面,京东奥莱因盈利能力更强、资产质量更优、增长确定性更强,可享受相较15～20倍更高的估值溢价。 #投资建议: 无投资建议 #风险提示: 1、开店进度不及预期; 2、店效爬坡进度不及预期; 3、终端消费波动风险; 4、模型假设或存在过度偏离现实风险