钢铁有色行业：伦敦现货金银价格比值创2024年8月以来新低水平－金属周期品高频数据周报（2025.11.24－11.30）

#核心观点： 1、伦敦现货金银价格比值创2024年8月以来新低水平。 2、流动性方面，11月BCI中小企业融资环境指数环比微升。 3、基建地产链条中，五大品种钢材总库存处于4年同期最高水平。 4、地产竣工链条的钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位。 5、工业品链条中，半钢胎开工率处于五年同期中位。 6、细分品种中，钨精矿价格续创2012年以来新高。 7、估值分位显示，工业金属板块本周表现最佳，其PB比值分位处于较高水平。 8、报告对行业评级为“增持（维持）”。 #投资建议： 1、钢铁板块：报告提及工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》及推动落后产能有序退出，认为钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平，PB也有望随之修复。但建议防范期货价格大幅波动风险。 #风险提示： 根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险