社服行业：新复苏，新生态，新供给－2026年度投资策略
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录新复苏：结构性因素助力部分行业经营企稳改善，进入向上通道。尽管在 2023
研究对象综合
发布机构华创证券
分析师饶临风
发布日期2025-12-02
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机构观点归属华创证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象综合
股票代码不适用
公司共识评级样本不足近 180 天暂无有效评级
一致目标价样本不足近 180 天暂无有效目标价
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
新复苏：结构性因素助力部分行业经营企稳改善，进入向上通道。尽管在 2023
年以来的宏观环境变化下，消费总体承压，但其中亦孕育着一些结构性增长因
素，并支撑部分行业逐渐走出底部区间。其中，酒店板块伴随着旅游需求持续
增长及供给端增速有所放缓，行业在私人部门旅游消费需求驱动下供需走向再
平衡；澳门博彩业在贵宾厅业务下滑、见底后，通过持续投入非博彩业务吸引
客流；人力资源服务则通过调整业务结构、布局新兴产业人力需求；免税则在
高端消费复苏、免税新政和封关落地下迎来新的增量。
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