石油化工行业：地缘缓和预期下油价低位震荡，关注OPEC+产量政策－周报第430期（20251124－20251130）

#核心观点： 1、 地缘冲突缓和预期走强，本周油价低位震荡。俄乌和平谈判重启但核心问题未解决，OPEC+增产幅度有望放缓。 2、 俄乌谈判核心问题仍存分歧，地缘风险有望持续支撑油价。美乌谈判未透露具体解决方案，俄乌冲突仍存长期化趋势。委内瑞拉局势紧张也构成地缘风险。 3、 OPEC+暂停增产有望改善原油供需过剩。OPEC+有望维持现有产量水平，自愿减产8国将维持暂停增产决定。需关注2026年需求预期变化对油价的影响。 4、 “三桶油”增量降本穿越周期，长期投资价值凸显。通过深化增储上产、加强成本管控及推进业务转型，业绩韧性凸显。 #投资建议： 1、 中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）。 2、 “三桶油”下属油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。 3、 炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。 4、 煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等。 5、 乙烷制乙烯龙头：卫星化学。 #风险提示： 上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。