医药生物行业：创新药行情有望持续，PROTAC专题，蛋白降解东风起，国内产业链迎新机－KT－621的1b期临床数据前瞻与国内投资机会分析

#核心观点： 1、11月医药板块行情呈现结构性分化，整体下跌3.62%，跑输沪深300指数，除医药商业外各子板块均下跌。 2、流感疫情、AI+医疗卫生、创新药及产业链是推动11月行情的三大主线。 3、12月布局思路：创新药仍是核心主线，经过调整后投资价值凸显，建议关注“数据验证”与“价值重估”两条投资主线。 4、建议积极布局2026年基本面有望改善的板块，包括创新药、困境反转子行业以及AI医药/医疗、脑机接口等新兴领域。 #投资建议： 1、创新药：建议关注恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药、石药集团、康方生物、艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药、君实生物、康弘药业、三生制药、长春高新、康哲药业、远大医药、先声药业、益方生物、康辰药业、博安生物、微芯生物、康诺亚、迈威生物、京新药业、奥赛康、海特生物、特宝生物、云顶新耀、思路迪医药股份、前沿生物、悦康药业、圣诺医药-B、九芝堂、诚达药业、中源协和、昂利康、华纳药厂、药明康德、药明合联、药明生物、康龙化成、泰格医药、毕得医药、皓元医药等。 2、困境反转、基本面有望向好的子行业：建议关注南微医学、惠泰医疗、三友医疗、联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、天宇股份、国邦医药、司太立、普洛药业、同和药业等。 3、AI医药/医疗、脑机接口：建议关注迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造、瑞迈特、美年健康、固生堂、成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯等。 4、12月重点推荐：康方生物、药明合联、三生制药、泰格医药、先声药业、联邦制药、济川药业、金域医学、迪安诊断、天宇股份。 #风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险