环保公用事业行业：输配电价新规发布，鼓励跨省跨区工程探索容量电价－周报（2025／11／30）

#核心观点： 1、煤炭行业反内卷导致7、8、9月全国原煤产量同比下滑，煤价企稳回升，有望对2026年长协电价谈判形成支撑。 2、预计出现双重拉尼娜，迎峰度冬期间用电需求有望高增。 3、风格轮动下建议关注电力板块投资机会。 4、燃气板块受益于冷冬预期。 #投资建议： 1、国电电力：重点推荐的红利标的。 2、皖能电力：业绩表现亮眼，估值有望修复。 3、新集能源：业绩表现亮眼，估值有望修复。 4、华润电力：长期看好。 5、申能股份：长期看好。 6、福能股份：海风标的，长期看好。 7、中闽能源：海风标的，长期看好。 8、九丰能源：煤制气布局，业绩成长确定性强的重点推荐标的。 9、昆仑能源：冷冬利好城燃，建议关注。 10、新奥能源：冷冬利好城燃，建议关注。 #风险提示： 政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等