建筑材料行业跟踪周报：建筑业PMI回升，基建或成为短期稳经济抓手251130

本周（2025.11.22–2025.11.28，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.07%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.64%、2.90%，超额收益分别为 0.43%、-0.83%。

大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为350.2 元/吨，较上周-0.7 元/吨，较 2024 年同期-78.0 元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、东北地区、华东地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：两广地区（+10.0 元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）；较上周价格下跌的地区：泛京津冀地区（-3.3 元/吨）、华北地区（-4.0 元/吨）、西南地区（-4.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 68.1%，较上周-1.1pct，较 2024 年同期+1.8pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 45.4%，较上周-0.3pct，较 2024 年同期-2.1pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1147.8 元/吨，较上周-20.5 元/吨，较 2024 年同期-285.4 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 5932 万重箱，较上周-83 万重箱，较 2024 年同期+1544 万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格延续小涨趋势，主要受前期个别厂报价提涨带动。截至 11 月 27 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交价格较上周持平，全国企业报价均价在 3535.25 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3531.75）上涨 0.1%；本周电子纱市场主流产品 G75 报价延续稳定走势。近期国内各电子纱池窑厂产销保持相对高位。本周电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价维持 3.9-4.4 元/米不等，成交按量可谈。

周观点：（1）11 月 PMI 总体弱复苏，制造业 PMI 环比回升 0.2pct，建筑业 PMI 环比回升 0.5pct，其中建筑业新订单回升，建筑业活动预期达年内高点。基建或迎来阶段性回暖，我们判断主要是地产和其他服务业承压之下，基建成为阶段性稳经济的抓手。我们短期推荐，首先是基建链条方向，建议关注海螺水泥、东方雨虹、中国交建等。其次是装修消费方向，建议关注箭牌家居、三棵树、悍高集团、兔宝宝、欧派家居等。再次是欧美出口产业链，中国巨石、中材科技、长海股份、圣晖集成、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等。（2）科技方面，十五五期间科技自立自强是重中之重。国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程，继续推荐洁净室工程板块，订单均有高增，例如圣晖集成，建议关注亚翔集成和柏诚股份，受益于 PCB 升级的玻纤企业，建议关注中材科技、宏和科技等。AI 端侧应用上，随着模型和算力的匹配，26 年智能家电有望快速发展，建议关注处于 1-10 的阶段的智能摄像头行业龙头萤石网络。处于 10-100 阶段的清洁机器人龙头石头科技。同时也建议关注其他科技属性较强的公司，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级。（3）消费方面，地产价格和销售的负向螺旋仍在持续。三季报显示地产链业绩仍较为平淡，营收仍然处在下降通道，好的是大部分公司都体现出了收缩人员的效果，费用率有所下降。印证了此前我们对于地产链出清已近尾声的判断。随着好房子和城市更新政策在供需两端作用，格局的改善将更加明显。建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明、江河集团等。（4）海外方面，中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势。中期而言，美欧日财政都倾向于扩张，对于 AI 和创新药的刺激仍在显现，对应板块仍值得关注，例如圣晖集成、亚翔集成、中材科技、宏和科技等。美元如期降息 25bp，但 12 月降息态度略显鹰派，降息路径上仍相对谨慎。美国成屋销售仍比较疲软，零售数据虽好但补库意愿