山西焦煤(000983):焦煤龙头优势显现,环比提升预计来源于成本管控-三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度总营业收入271.75亿元，同比减少17.88%；归母净利润14.34亿元，同比减少49.62%。2、2025年第三季度总营收91.22亿元，同比减少20.84%，环比增长1.04%；归母净利润4.2亿元，同比减少52.24%，环比增长41.26%。3、2025年第三季度业绩环比提升主要由于成本端管控，营业成本62.27亿元，同比减少18.99%，环比减少2.57%。4、2026年产销量预计环比回升，反内卷政策下焦煤价格有望企稳，下游铁水日均产量维持高位，需求持续高位。5、公司以247.05亿元竞得山西吕梁煤炭及共伴生铝土矿探矿权，煤炭资源储量95,277.5万吨，规划产能800万吨/年，与现有斜沟煤矿相邻，开采条件较好，可借助现有设施优势。 #盈利预测与评级：维持“增持”评级。预计公司2025-2027年每股收益为0.33元、0.36元、0.38元。根据可比公司2026年平均14.26倍PE估值，考虑到公司为焦煤龙头企业，给予2026年25倍PE估值，目标价为8.93元。 #风险提示：煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期。