基础化工行业：行业逐步进入景气阶段，从供给与需求两端寻找投资机会－年度策略

#核心观点： 1、2024年底以来，化工行业利润下滑态势逐步放缓，景气逐渐寻底。 2、行业供需格局优化，农化、氟化工及新能源相关子行业收入利润实现较快增长；有机硅、粘胶、纯碱、锦纶等子行业因产能快速扩张、竞争加剧，利润下滑幅度较大。 3、2023年以来行业固定资产投资增速回落，未来产能过剩压力有望缓解。内外需带动下游领域温和复苏，行业景气有望边际回暖。 4、反内卷政策、行政监管与行业自律加强供给端约束，叠加环保、安监等监管要求提升，推动行业格局优化与高质量发展。 5、未来投资思路建议关注：供需格局有序的有机硅和涤纶长丝行业；受益于储能等需求增长的磷化工行业；受益于双碳政策的生物燃料行业。 6、维持行业“同步大市”的投资评级。 #投资建议： 1、万华化学：优质一体化龙头。 2、卫星化学：优质一体化龙头。 3、宝丰能源：优质一体化龙头。 4、有机硅行业：供需格局有序，行业自律基础较好。 5、涤纶长丝行业：供需格局有序，行业自律基础较好。 6、磷化工行业：受益下游储能等领域需求快速增长，行业需求前景较好，景气有望上行。 7、生物燃料行业：国家政策重点扶持、受益双碳政策推进。 #风险提示： 下游需求不及预期、行业产能大幅扩张、原材料价格大幅上涨