恒立液压(601100):主业稳健增长,线性驱动器第二成长曲线清晰

#核心观点：1、2025年前三季度营收77.9亿元，同比增长12.31%；归母净利润20.87亿元，同比增长16.49%。2025年第三季度营收26.19亿元，同比增长24.53%，环比下降4.74%；归母净利润6.58亿元，同比增长30.6%，环比下降18.96%。2、2025年前三季度毛利率41.96%，同比提升0.5个百分点；期间费用率12.46%，同比下降0.38个百分点。3、工程机械行业景气度复苏，2025年1-10月挖掘机销量19.21万台，同比增长17%。公司挖机用油缸销量30.83万只，同比增长超15%；非挖用液压泵阀销量同比增长超30%。4、线性驱动器业务进展迅速，累计开发超过50款新产品，新增建档客户近300家，有望成为第二成长曲线。5、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额10.59亿元，同比下降19.75%；应收账款、应收票据、应收款项融资合计31.13亿元，较年初增长12.92%；存货21.79亿元，较年初增长23.48%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润28.28亿元、32.69亿元、37.84亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：新产品/新客户/海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；汇率风险。