有色钢铁行业：西芒杜项目顺利投产，铁矿供给格局变革有望临近

#核心观点： 1、西芒杜铁矿项目顺利投产，该项目是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，平均品位65%以上，年产能可达1.2亿吨，满产产量或仅次于四大矿山，有潜力成为第五大矿山。 2、西芒杜项目的投产可能在较大程度上打破四大矿山对铁矿石供给的垄断格局，铁矿供给格局或迎巨变。 3、中国企业合计持有西芒杜较高权益份额，中资入局提升话语权，铁矿定价、结算体系有望迎来变革，盈利有望回流国内钢企。 4、中期铁矿供给过剩格局或不改，随着西芒杜等项目集中投产，铁矿产量增速可能提升，需求端增速或不及供给端扩产速度，铁矿石价格下行确定性趋强。 5、西芒杜项目投产及中资话语权提升，有望使钢铁行业成本端边际利好加速兑现，降低钢企生产成本释放盈利空间，看好钢铁板块中期投资价值。 #投资建议： 1、南钢股份(600282，买入)：产品结构持续优化、盈利能力稳定、持续高分红。 2、中信特钢(000708，买入)：产品结构持续优化、盈利能力稳定、持续高分红。 3、山东钢铁(600022，买入)：优势平台协同支撑、降本增益经营概念推动下盈利水平显著提高。 4、其他标的：华菱钢铁(000932，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)。 #风险提示： 西芒杜铁矿投产进度不及预期的风险；供给侧减量政策落地不及预期的风险；宏观经济波动影响下游需求导致不达预期的风险；产能统计遗漏影响测算结果的风险