瑞联新材(688550):医药、半导体材料贡献增量,未来有望多点开花-季报点评

#核心观点

1. 公司2025年前三季度实现营业收入13.01亿元，同比增长19.0%；实现归母净利润2.81亿元，同比增长51.5%。
2. 2025年第三季度实现营业收入4.95亿元，同比增长23.8%，环比增长7.1%，单季度收入创历史新高。
3. 2025年第二、三季度归母净利润分别为1.20亿元和1.15亿元，连续两个季度利润处于历史较高水平。
4. 医药板块2025年上半年收入同比大幅增长549%，驱动力来自客户库存策略调整、核心产品及新产品放量。
5. 半导体材料已储备多款光刻胶材料产品，2025年前三季度新产品收入贡献较大。
6. 公司对未来发展展现信心：预计液晶板块基本持平或略有增长；对明年OLED升华前材料收入增长持乐观态度；预计医药板块收入增速将放缓；电子材料板块增速比较乐观。
7. 新能源材料方面，公司拥有VC和FEC产能储备，随着相关产品价格上涨，产能储备有望释放。

#盈利预测与评级

维持2025-2027年归母净利润预期为3.28亿元、4.00亿元、4.72亿元。维持“买入”评级。

#风险提示

消费电子景气波动；医药采购周期带来收入季度间波动；新能源材料产品价格波动较大，产能释放较慢。

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