中微公司(688012):高端刻蚀机付运量显著提升,LPCVD薄膜设备快速放量

#核心观点： 1、25H1公司预计实现营业收入49.6亿元，同比增长43.87%；归母净利润6.8-7.3亿元，同比增长31.61%-41.28%。 2、25H1研发投入14.92亿元，同比+53.70%，占营收比重30.07%。在研项目覆盖6类设备，超20款新品开发中，研发周期从3-5年缩短至2年以内。 3、25H1刻蚀设备实现收入37.81亿元，同比+40.12%。高端刻蚀产品在先进逻辑和存储器件制造中的关键工艺付运量显著提升。 4、LPCVD设备25H1收入1.99亿元，同比+608.19%，标志着公司在薄膜沉积领域的技术突破初见成效。 5、公司成立超微子公司，已组建50人团队研发电子束检测设备，致力于填补国产设备空白。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年收入分别为119.42亿元、153.53亿元、186.59亿元，归母净利润分别为23.64亿元、31.31亿元、41.14亿元。给予公司2025年58倍PE，对应目标价219元/股，维持“买入-A“投资评级。 #风险提示： 半导体设备国产化不及预期；下游晶圆厂扩产不及预期；研发节奏存在不确定性；海外制裁风险。