化工行业：化工产能周期拐点的再确认－2025年三季报总结

产品价格底部震荡，化工盈利小幅改善。国际油价震荡下行背

景下，化工品价格总体仍处于底部区间运行，三季度 CCPI 指数均

值录得 4021.69 点，同比-11.37%，环比-1.90%。前三季度基础化

工行业营收规模实现小幅增长，同比+2.96%。行业归母净利润则

修复显著，同比+7.54%，已逆转 2022 年以来的连续下降趋势。同

时我们观测到部分子行业已出现亮点：①农药：主要得益于去库

及价格回暖，叠加前期基数较低，归母净利润同比大幅

+31346.91%。②氟化工：主要受新能源汽车及储能市场高速扩张

拉动含氟化学品需求影响，助力归母净利润同比+124.56%。③胶

粘剂及胶带：受益于新能源汽车需求放量，以及光刻胶、电子封

装材料的国产替代推进，归母净利润同比+91.69%。④钾肥：在全

球钾肥供应偏紧、氯化钾价格突破 4100 元/吨高位的市场环境下，

钾肥行业归母净利润同比+62.24%。⑤改性塑料：受益于国补和以

旧换新政策，家电与消费电子市场的提振带动了改性塑料需求，

叠加原材料价格回调，有效释放了行业盈利空间，使其归母净利

润同比+29.95%。