春秋电子(603890):收购Asetek布局液冷赛道,协同效应开启新成长极-公司点评报告

#核心观点

1. 公司拟通过新加坡全资子公司CQXA，以现金方式向纳斯达克哥本哈根交易所上市公司Asetek A/S全体股东发起自愿性全面要约，收购其全部股份。
2. 公司是笔记本结构件领先企业，具备从模具设计到结构件模组的一体化服务能力，深度绑定联想、三星、惠普、戴尔、LG等国际大客户。
3. Asetek是台式电脑液冷散热技术领域的领先企业，以ODM形式为戴尔外星人、华硕、NZXT等品牌提供液冷散热器产品，年出货量约70-100万台。
4. 收购将产生显著协同效应：客户资源高度重叠，有助于拓展产品组合与市场份额；公司可发挥精密制造、规模化生产与成本控制优势，内化Asetek生产环节以降低成本；整合Asetek先进的研发体系、国际化管理模式及全球供应链与客户网络，提升国际产业链参与度。
5. 通过整合Asetek核心液冷技术，公司可实现从电子制造向“电子+液冷解决方案”的战略转型。Asetek历史上曾进入数据中心液冷领域，收购成功后可能重启该业务，但落地存在不确定性。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年分别实现营业收入46.29亿元、56.39亿元、67.67亿元，同比分别增长17.4%、21.8%、20.0%；预计2025-2027年分别实现归母净利润3.34亿元、4.60亿元、6.05亿元，同比分别增长58.2%、37.7%、31.4%。给予“强烈推荐”评级。

#风险提示

下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险。

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