有色金属行业：联储降息与冶炼减产预期共振，铜价有望再创新高

#核心观点： 1、美联储12月降息概率高，CME美联储观察工具显示降息25个基点概率为86.4%，金融属性对工业金属价格形成支撑。 2、中国铜原料联合谈判小组（CSPT）达成共识，计划在2026年降低铜冶炼产能负荷10%以上，以改善铜精矿供需基本面，抵制不合理计价。此举虽不影响长期供应，但可能造成阶段性供应冲击。 3、智利国家铜业公司（Codelco）对2026年CIF中国电解铜长单升水报价大幅提高至350美元/吨，创历史新高，反映供应紧张预期。 4、COMEX与LME铜价差导致精炼铜库存向美国市场转移，加剧非美地区供应紧张，LME与SHFE市场可能因货物不足发生挤仓，铜价易涨难跌。 5、工业金属价格由金融属性与商品属性共同决定。商品属性方面，全球铜铝库存处于相对低位，中国经济复苏可期叠加新能源行业拉动，需求增长有望好转。 6、行业评级为“强于大市”。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。 2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。 3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷