传播文化行业：中国IP经济呈现高景气度，关注IP趣玩食品赛道251129

投资要点

中国 IP 经济呈现高景气度，IP 消费品在其中占据主要。预计 2025年-2029 年，中国 IP 消费品市场规模将以年复合增速 14.2%增长，至 2029 年 2503 亿元规模。2024 年，中国 IP 食品消费占中国整体IP 消费品市场比重近三成。预计 2025-2029 年，中国 IP 食品市场规模将以年复合增长率 18.5%高速增长至 2029 年的 849 亿元。

中国最大的 IP 趣玩食品公司拟在中国香港上市。金添动漫是中国 IP趣玩食品行业的开创者及领导者，专注于提供充满乐趣且美味健康的 IP 趣玩食品。按 2024 年收入计，公司是中国最大的 IP 趣玩食品企业和中国第四大 IP 食品企业，市场份额分别为 7.6%和 2.5%。同时，公司也是中国拥有最多 IP 授权的 IP 趣玩食品企业。蔡建淳先生为公司实控人，IPO 前直接持有公司 87.8%的股份，同时通过东莞金乐、东莞金喜和东莞金澄合计持有公司 12.2%的股份。

公司产品主要分为“添乐卡通王”和“TALA’S”脸大品牌，主要包括糖果、饼干、膨化食品、巧克力及海苔零食。2022-2024 年，公司总营收从 5.96 亿元提升至 8.77 亿元，期内溢利从 0.37 亿元提升至1.3 亿元，年复合增速分别为 21.4%和 88.3%。从 IP 产品结构看，2025H1，奥特曼、小马宝莉和蜡笔小新 IP 产品收入占比分别为43.9%、22.8%和 11.8%，为公司收入贡献前三大 IP，其中小马宝莉、蜡笔小新 IP 产品收入持续提升，新拓展三丽鸥 IP 产品。从销售渠道看，2022-2025H1，公司营收经销商渠道收入占比从 95.2%下降至55.1%，直销零售商销售收入占比从 3.5%提升至 43.2%，同时，公司 2024H2 起开拓自营电商渠道，直接实现 TOC 端销售。

2025H1，公司拥有 26 个知名授权 IP，包括日本的奥特曼、吉伊卡哇、三丽鸥、柯南、蜡笔小新，美国及欧洲的小马宝莉、小猪佩奇，及中国的哪吒之魔童脑海、猪猪侠、熊出没等 IP，通常为授权期 1-3 年的非独家授权。公司在广东拥有 5 个生产基地，在湖南还有个在建基地，已构建起从前端采购、中端生产、后端销售到质量控制的端到端数字化供应体系，实现绝大部分产品的内部自行生产。公司将加快建设销售营销团队和扩充自营销售网络，设立线下 IP 主题商店，多维度有效接触消费者、建立强劲品牌形象及提升 IP 趣玩食品的品牌知名度。此外，公司计划建立海外销售渠道，以东南亚市场为突破口，构建线上线下协同的销售网络，探索出海发展。

风险提示

IP 趣玩食品赛道竞争加剧风险。