银行行业：配置正当其时－经营与定价思考（20251116）

#核心观点： 1、银行行业配置正当其时，投资评级为领先大市-A，维持评级。 2、当前总量层面融资需求偏弱，新增人民币贷款和社会融资规模低于去年同期及预期，贷款增速受地方专项债置换、中小银行改革化险及经济结构演变拖累。 3、银行竞争格局和信贷结构分化显著，国有大行新增信贷占比持续提升，中小行占比回落，仅部分优质区域性银行有信贷投放潜力；新增零售信贷占比创历史新低，信贷扩张对企业部门依赖度提升。 4、国有大行和城商行通过加大债券配置力度带动总资产增长，扩表速度加快，而股份行资产增速仅温和回升。 5、未来信贷扩张趋势延续，有信贷扩张潜力、配债力度加大且总资产增速领先的银行更占优，国有大行、部分优质股份行和优质区域性银行市场份额将继续上行。 6、商业银行净息差逐步企稳，前三季度为1.42%，环比企稳，股份行净息差微升，其他类型银行基本持平；资产端生息资产收益率下行，负债端存款付息率显著回落。 7、定期存款期限结构影响存款成本，定期存款占比高且长期限存款占比高的银行存款成本下行空间更大，2026年存款重定价可能对息差产生正面支撑。 8、资产质量稳健但两极分化，商业银行不良率微升，国有大行和股份行不良率平稳，城商行和农商行不良率上升较快，上市区域性银行资产质量总体稳定。 9、银行盈利质量逐步改善，利润增速渐次回升，息差业务和中收业务创收改善，债券业务波动加大；信贷业务占比高、中收优势明显、交易型债券业务占比低的银行基本面更占优。 10、央行表态约束金融行业内卷式竞争，保持合理盈利空间，并增强政策支持。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 无风险提示内容