传媒行业：Kimi－k2 thinking模型发布；关注年末AI、IP边际催化－周观察（20251103－20251107）

#核心观点： 1、Kimi-k2 thinking 模型发布。 2、关注年末 AI、IP 边际催化。 3、看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，分为三步：公有云价值重塑+产业重回增长；有平台有用户有场景但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司；C 端场景不断落地。 4、港股方面，持续看好科技板块的引领作用及互联网权重资产的配置价值。 5、游戏板块基本面维持强劲向上态势，当前估值水平较低。 6、AI 产业中长期叙事不变，AI 推理、AI 多模态等方向边际进展多。 7、影视+IP 方面，看好 11-12 月进口片小旺季带动电影大盘环比加速，关注剧集新规细则进展。 8、互联网板块短期震荡，看好季报后大盘向上动能和绩优资产表现。 #投资建议： 1、游戏：华通、巨人、恺英、三七。 2、AI：Kimi、昆仑万维。 3、影视+IP：中国电影、猫眼娱乐、上影、万达、横店、幸福蓝海、芒果超媒、广博、大麦娱乐、创源、实丰、泡泡、名创、华策。 4、互联网：腾讯、阿里、快手、哔哩哔哩、美图、阜博。 5、港股：腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团。 #风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。