有色金属行业：截至2025年9月30日Thacker Pass项目相关成本总支出为7.2亿美元，项目一期预计将于2027年底完工－海外季报

#核心观点： 1、2025年第三季度已资本化的建设资本成本及其他项目相关成本为1.459亿美元，截至2025年9月30日，已资本化的建设资本成本及其他项目相关成本总额为7.2亿美元。 2、Thacker Pass一期加工厂的机械竣工预计将于2027年底完成，工程设计完成度已超过80%，预计到2025年底将超过90%。 3、截至2025年9月30日，公司拥有3.856亿美元的现金和受限现金。 4、公司完成了多项融资活动，包括根据2025年5月ATM计划售出普通股获得净收益，以及根据2025年10月ATM计划发行普通股获得净收益2.464亿美元。 5、公司与美国能源部达成综合豁免、同意和修订协议，预计贷款总额降至22.3亿美元，并获得首次提款4.35亿美元。 6、2025年前三季度公司净亏损较上年同期有所增加，主要原因是与票据相关的嵌入式衍生工具公允价值变动造成的损失。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。