有色金属行业：白银突破上行，看好贵金属表现－报告（2025.11.24－2025.11.28）

#核心观点： 1、贵金属：白银突破上行，长期去美元化进程不变，建议低位筹码坚定持有。 2、铜：供给扰动提升价格中枢，自由港和泰克资源下调26年产量预期，预计26年供需紧张，调整即为买点，建议逢低做多。 3、铝：供给端刚性支撑价格中枢，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期价格稳中有升，电解铝企业盈利能力有望提升。 4、锡：刚果金战乱影响Bisie锡矿运输，印尼锡锭出口减少，供给端紧缺带动锡价中枢稳步抬升，短期存在逼空风险。 5、锂：供需两旺带动价格反弹，供给稳步提升，需求相对持稳，预计12月碳酸锂保持去库，锂价向下调整幅度有限，建议逢低做多。 #投资建议： 兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业 #风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。