煤炭行业：供给硬约束托底，需求慢变量助推，煤价升势可期－周报

#核心观点： 1、煤炭经济正处于新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振。 2、煤炭供给端呈现偏紧态势，10月份原煤产量同比下降2.3%，已连续4个月同比下降，供给端主导市场底层逻辑。 3、需求方面，电厂日耗季节性爬坡，未来有望带动下游进入去库环节。 4、在供给偏紧、需求渐启背景下，煤炭价格有望震荡上行。 5、煤炭板块具有高盈利、高现金流、高ROE、高分红的核心资产属性，且估值整体性仍有望提升。 6、煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，是具性价比、高胜率和高赔率的资产。 #投资建议： 1、中国神华 2、陕西煤业 3、中煤能源 4、新集能源 5、兖矿能源 6、电投能源 7、广汇能源 8、甘肃能化 9、淮北矿业 10、潞安环能 11、盘江股份 12、兖煤澳大利亚 13、天地科技 14、兰花科创 15、上海能源 16、天玛智控 #风险提示： 重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。