医药行业：医药板块有所反弹，建议关注低位个股－周报（11.24－11.28）

行情回顾

本周医药生物指数上涨 2.67%，跑赢沪深 300指数 1.03个百分点，

行业涨跌幅排名第 17。2025年初以来至今，医药行业上涨 16.72%，跑赢沪深

300 指数 1.68 个百分点，行业涨跌幅排名第 15。本周医药行业估值水平

(PE-TTM)为 29.46倍，相对全部 A 股溢价率 72.58% (-0.12pp)，相对剔除银行

后全部 A 股溢价率为 32.52%(-3.46p)，相对沪深 300 溢价率为 123.52%

（-0.76pp)。本周相对表现最好的子板块是原料药，指数上涨 4.3%，年初以来

表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅

分别为+46.0%、+36.5%、+27.6%。

 2025年 11月 27日国常会指出，推进基本医保省级统筹是健全全民医保制度的

重要举措。此项举措有利于更好发挥保险互助共济优势，增强医保制度保障能

力。要指导各地因地制宜分类施策，合理确定省级统筹的基金管理模式，提高

基金使用效率。要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设，加快推动

优质医疗资源均衡布局，加强基层医疗服务能力建设，完善医保支付和服务价

格调节机制，更好满足群众就医需求。

 器械板块迎利好，北京、上海接连发文支持医疗器械发展。北京为创新器械提

供多元场景的资金奖励。《北京市促进医疗器械产业高质量发展若干措施》为

创新器械的临床研发、注册上市、落地生产、推广应用、集群发展、数字赋能

及出海远航等提供全链条政策和资金支持。上海聚焦前沿器械细分领域发展以

及审评提速。《上海市全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发

展的若干措施》明确要推动扩大医疗服务项目和医用耗材医保支付范围，覆盖

更多创新产品。其中上海措施聚焦细分领域的研发重点，包括细胞与基因治疗、

AI 医疗器械、脑机接口以及粒子治疗设备等前沿领域。此外《若干措施》缩短

了多项医药板块审评速度，包括部分新药入院流程从 30个工作日压缩至 15个

工作日，第二类医疗器械首次注册周期压缩至 6 个月，流感疫苗批签发时限缩

至 30 个工作日。

 稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、

首药控股-U(688197)、西藏药业（600211）、通化东宝(600867)、亿帆医药

(002019)、美好医疗（301363）、华兰生物(002007)。

 风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩

不及预期风险。