医药行业：UBT251海外临床启动可期，重点关注联邦制药－周报（25／11／24－25／11／28）

#核心观点： 1、医药指数本周上涨2.67%，相对沪深300指数超额收益为1.03%。 2、创新药呈反弹趋势，小核酸板块活跃，创新药有望加速走出底部区间。 3、中国医药产业已完成新旧增长动能转换，创新替代仿制，出海能力提升。 4、老龄化加速推动慢性疾病需求提升，医保收支稳健增长，商业保险发展构建多层次支付体系。 5、AI浪潮下医药行业有望释放新的成长逻辑。 6、看好创新药主线，关注业绩企稳回升的医疗器械、医疗设备和家用器械板块，布局2026年行业有望反转的老龄化及院外消费，关注估值较低的麻药、血制品等。 #投资建议： 1、信立泰 2、泽璟制药 3、热景生物 4、科伦药业 5、上海谊众 6、康弘药业 7、华纳药厂 8、前沿生物 9、福元医药 10、昂利康 11、一品红 12、恒瑞医药 13、三生制药 14、信达生物 15、康方生物 16、中国生物制药 17、科伦博泰 18、石药集团 19、翰森制药 20、药明康德 21、凯莱英 22、皓元医药 23、百普赛斯 24、毕得医药 25、海泰新光 26、方盛制药 27、马应龙 28、可孚医疗 29、人福医药 30、恩华药业 31、羚锐制药 32、鱼跃医疗 33、联邦制药 34、联影医疗 35、华大智造 36、美好医疗 37、映恩生物 38、悦康药业 #风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。