纺织服装行业：Puma公布2025Q3季度业绩，黄金税收政策促进行业规范发展－周报（20251102－20251108）

#核心观点： 1、Puma 2025Q3营收同比下降10.4%，净亏损6230万欧元。 2、分区域看，美洲、亚太、EMEA地区营收均同比下降。 3、分渠道看，批发业务营收同比下降，DTC业务营收同比增长，占比提升。 4、分产品看，鞋类、服装、配饰营收均同比下降。 5、公司毛利率同比下滑，库存同比增长，预计2026年末存货回到正常水平。 6、公司维持2025年业绩指引，预计营收同比下降低双位数。 7、行业动态：Moncler Group前九个月总营收同比下降1%；BROOKS第三季度销售额同比增长17%。 8、SW纺织服饰板块本周上涨0.8%，SW轻工制造板块上涨1.09%。 #投资建议： 1、品牌服饰板块：推荐361度、波司登，建议关注安踏体育、歌力思、锦泓集团。 2、纺织制造板块：推荐申洲国际、华利集团、裕元集团，建议关注开润股份、百隆东方、伟星股份。 3、黄金珠宝板块：建议关注菜百股份、周大生、老铺黄金、潮宏基。 4、零售板块：继续推荐名创优品，建议关注永辉超市。 #风险提示： 关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。