纺织品、服装与奢侈品行业：把握库存周期切换和NIKE修复共振β，看好运动制造板块投资机会

#核心观点：1、美国服装库存周期是跟踪上游纺织制造板块景气度的良好指标，在由主动去库→主动补库的过渡阶段，制造公司股价和估值水平有望进一步修复。2、短期来看，关税影响渐消下制造板块重回基本面逻辑，建议把握库存周期切换和NIKE修复共振β。3、长期来看，供应商趋于全球化、核心化，制衣行业格局长期优化，驱动份额向具备全球产能的龙头制造商进一步集中。4、若后续Nike销售及库存情况如预期般在今年年底迎来拐点，上游制造公司订单将迎来弹性修复，明年盈利同样望现拐点。 #投资建议：华利集团、申洲国际、晶苑国际、裕元集团、伟星股份、滔搏 #风险提示：1、下游需求恢复不及预期；2、原材料价格波动；3、产能爬坡不及预期；4、海外加征关税风险。