房地产行业：10月销量负同比跌幅扩大，关注后续需求端政策进一步发力的节奏－最新观点及25年1－10月数据深度解读

#核心观点：1、10月单月销售面积基期调整同比增速为-18.8%，降幅较上月扩大，市场热度边际走弱。2、10月单月竣工面积基期调整同比增速为-28.8%，同比明显回落，预计竣工同比趋势在26年下半年之前持续处于偏低位置。3、10月单月新开工面积基期调整同比增速为-30.2%，同比增速回落，整体开工投资或呈现“W底”震荡过程。4、10月单月开发投资金额基期调整同比增速为-23.7%，反映房企施工强度较弱，建安投资持续承压。5、10月单月到位资金基期调整同比增速为-21.1%，结构上“国内贷款”同比回升及“新开工”同比回落使剪刀差走扩。6、10月末房地产资金链指数趋势值较上月持平，处于历史较低水平。7、10月70城新房房价环比跌幅小幅收窄，二手房房价环比跌幅持续扩大。8、行业评级：推荐（维持）。 #投资建议：1、关注基本面承压背景下后续供应端和需求端政策进一步发力的节奏，尤其是降低购房成本的政策。2、判断净租金回报率与按揭利率之差收窄是推动新房及二手房的合计总需求筑底的关键观察点。3、重视新房市场供需环境较二手房更早出现改善的特征。4、关注业绩相对稳健且股息率较高的华润置地等。5、关注短期内经营层面存在积极变化的越秀地产、中国金茂、建发国际集团等。6、关注债务偿付压力下降且估值较低的金地集团、龙湖集团等。7、关注业绩增长及分红稳定的物企华润万象生活、保利物业、绿城服务等。8、关注滨江集团、绿城中国、保利发展、中国海外发展等。 #风险提示：政策落地情况不及预期，供需关系改善不及预期，市场流动性改善不及预期，估值修复不及预期，房地产行业变化向上下游传导不及预期等。