食品饮料行业：茅台定调审时度势，原奶周期拐点可期－周观点

#核心观点：1、白酒行业进入存量竞争阶段，茅台提出理性经营原则，强调质量为本，行业呈现动销磨底、报表出清、预期低位特征。2、啤酒饮料板块中，广东啤酒产量同比下降，中国旺旺收入微增，饮料行业竞争激烈。3、食品板块中原奶周期进入底部企稳阶段，供给出清驱动奶价企稳，牧业和乳业机会显著。4、维持增持评级。 #投资建议：1、白酒：短期边际变化弹性标的包括泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊；筹码结构优化标的包括迎驾贡酒、洋河股份、老白干酒等；中长期经营质量龙头标的包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。2、大众品：高景气或高成长逻辑标的包括东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、盐津铺子、有友食品、新乳业、百龙创园等，港股卫龙美味等；政策受益或复苏改善标的包括百润股份、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、仙乐健康、安井食品、立高食品、好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股等。 #风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。