房地产行业：沃土生新，2026房地产的“质”与“智”－2026年投资策略

#核心观点： 1、商品房销售：未来3-5年阶段性均衡区间预计在6.8-7亿平方米。 2、房价：预计2026年底至2027年中后房价将趋平。 3、销售量触底后房价下滑幅度可能较小，参考美国和日本历史数据。 4、中国房贷占收入百分比已低于大部分时期。 5、租金回报率反弹幅度或为+1.5个百分点，对应房价超跌水平线可能为-48%至-51%。 6、全国房价自峰值至2025年底预计下降约40%，剩余跌幅空间约8-11个百分点。 7、地产投资近期加速下跌，新开工面积回正取决于不良资产盘活和资产价格波动情况。 8、竣工面积短期由保交楼支撑，长期受新开工不足制约。 #投资建议： 1、优先选择拿地能力强且销售较好的房企。 2、在房价尚未企稳时可关注轻资产公司及聚焦“好房子”的房企，长线投资选择多元化实力较强的房企。 3、观察具有反转动力的房企。 #风险提示： 估算假设存在偏差风险；房地产市场下行进一步超预期风险；宏观经济与政策风险；企业信用与流动性风险；外部环境不确定性风险。