煤炭行业：港口煤价震荡，需求提升可期

#核心观点： 1、电煤需求短期提升较慢，港口煤价震荡趋弱，但后市煤价上行通道有望延续。 2、需求端：短期日耗爬坡较缓，但冬季用能旺季深入，预计全国最高用电负荷将创历史新高，电厂日耗水平有望持续攀升。 3、供给端：“反内卷”政策强化，供给释放持续受制约；进口煤主要来源国面临供应收紧，全年煤炭进口料下降。 4、库存端：港口库存后续垒库速度或放缓。 5、伴随冬季电煤需求逐步走强与工业生产进入年底冲刺阶段，煤炭价格易涨难跌。 6、煤炭板块投资逻辑未变：机构持仓低位，筹码结构健康；旺季需求释放有望催化煤价进一步震荡走强。 #投资建议： 1、动力煤重点推荐高弹性标的：兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业；广汇能源、华阳股份、中煤能源、新集能源、中国神华、淮河能源有望受益。 2、炼焦煤重点推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；上海能源、神火股份、兰花科创、永泰能源有望受益。 #风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。