有色金属行业：美联储降息预期反复，金属价格持续震荡－双周报（2025／11／14－2025／11／27）

#核心观点： 1、有色金属行业近期表现疲弱，近两周下跌6.87%，跑输沪深300指数，在申万31个行业中排名第28位。 2、工业金属方面，宏观层面受美联储12月降息预期反复影响，价格持续震荡；基本面看，铜铝等基本金属供需格局持续优化，叠加全球降息周期开启，价格仍具备上行动能。 3、贵金属方面，美元信用下滑奠定金价上行基础，尽管美联储12月降息预期反复，但降息大方向未扭转，中长期金价或仍有上行空间。 4、能源金属方面，下半年以来供需结构转好，碳酸锂价格趋于上行，供给侧在反内卷政策落地、去库存化推动下逐步收紧，同时能源存储及固态电池领域为行业打开新增长空间。 5、小金属方面，稀土价格指数上涨，仲钨酸铵价格显著回升，但部分品种如氧化镝、氧化铽价格有所下跌。 #投资建议： 1、西部矿业（601168） 2、洛阳钼业（603993） 3、赣锋锂业（002460） 4、天齐锂业（002466） #风险提示： 短期需注意美联储降息节奏。短期需关注避险情绪退却、获利资金了结等风险因素。