信德新材(301349)：副产品去库改善盈利，持续看好一体化逻辑﹣2025三季报分析251125

事件描述

信德新材发布 2025 年三季报，实现收入 8.42 亿元，同比+48.9%，归母净利润 0.31 亿元，扣非净利润 0.11 亿元。单看 2025Q3，实现营收 3.32 亿元，同比+62.41%，环比+24.33%，归母净利润 0.21 亿元，扣非净利润 0.15 亿元，同比均大幅扭亏，环比持续改善。

事件评论

2025Q3 来看，公司负极包覆剂的销量预计环比进一步提升，其中中高温产品占比或进一步提升，考虑到产品结构改善，主营售价环比进一步提升。此外，公司副产品销量有所抬升，整体价格回暖背景下，结转库存清空，进一步推升收入提升。估算公司盈利水平环比持续稳增。即使考虑部分第三方产能进入市场，在下游需求景气和结构持续改善的背景下，预计价格和盈利仍将维持稳健。最终估算单吨净利（含副产品）仍进一步有所改善，环比持续提升。

其他财务指标方面，其他收益 0.05 亿元，主要系政府补贴；投资净收益 0.13 亿元，主要得益于理财；资产减值冲回 0.07 亿元。

展望来看，公司目前产能利用率较高，2024Q4 订单整体表现景气，2026 年出货增长随产能释放有望进一步增长；盈利方面，大连基地中高温和昱泰基地成本优势增厚业绩；同时产业迭代趋势带动中高温占比提升，叠加副产品价格企稳回升，盈利有望进一步改善。此外，公司碳纤维业务布局持续推进，打开第二增长曲线，继续推荐。

风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。