社会服务行业：《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》发布，哈尔滨11月文旅预订同比增长近20％－周报

#核心观点： 1、外部政策支持与企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。 2、扩大服务消费若干政策措施发布，扩大内需成为经济增长重要抓手。 3、各类消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革，表现优于大盘。 4、社服行业三季度营收增速创年内新高，利润承压，行业仍在筑底阶段。 5、免税板块三季度营收符合预期，毛利率稳定，净利承压，9-10月离岛免税销售保持双位数增长。 6、商贸零售领域关注出海、超市调改及关税改善带来的机会。 7、美容护理行业营收利润承压，毛销差缩窄，盈利能力下滑。 8、黄金珠宝行业受增值税新政影响，长期看动销、毛利率有望消化。 9、茶饮咖啡行业将面临淡季压力测试，咖啡品牌在关键消费场景布局及竞争加剧下的门店模型值得关注。 #投资建议： 1、社服：长白山、三峡旅游、九华旅游、行动教育、学大教育、豆神教育、首旅酒店、锦江酒店、广州酒家、科锐国际、珠江股份。 2、免税：建议持续关注免税板块。 3、商贸零售：小商品城、赛维时代、安克创新、永辉、汇嘉时代。 4、美容护理：登康口腔、毛戈平、上美股份。 5、黄金珠宝：菜百股份、老铺黄金、潮宏基。 6、茶饮咖啡：古茗、蜜雪、幸运咖。 #风险提示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降等。