家电行业：经营韧性，出海红利，左侧成长－2026年度策略报告

#核心观点： 1、行业评级为看好。 2、白电龙头具备经营韧性，支撑因素包括全球产能布局应对关税弹性、欧美渠道库存良性、降息预期带动地产及家电消费。 3、国补退坡对白电龙头影响有限，外销占比较高、经营韧性强的公司敏感度低；价格竞争预计在2026年大规模发生的可能性较低。 4、白电龙头有动力提升分红比例，资金面受《行动方案》及险资入市支持。 5、出口链公司受关税政策影响钝化，关注业绩拐点及新产业布局催化。 6、黑电板块处于竞争格局改善与产品迭代共振周期，估值与利润率有望共振。 7、扫地机行业竞争格局改善，关注产品形态变化及海外格局优化。 8、新品类如割草机器人、全景相机、无人机等处于低渗透、高爆发阶段，终局空间广阔。 #投资建议： 1、美的集团：外销占比大、经营韧性强的白电龙头，对国补退坡敏感度低。 2、海尔智家：外销占比较高，受益于渠道改革和空调产品矩阵调整，经营韧性凸显。 3、格力电器：白电龙头，受益于高股息和分红提升预期。 4、海信家电：白电龙头，具备经营韧性和分红潜力。 5、TCL智家：出口链公司，关注业绩拐点催化。 6、新宝股份：出口链公司，寻找经营业绩拐点及新产业布局。 7、欧圣电气：出口链公司，关注业绩拐点及新兴产业催化。 8、海信视像：黑电板块，受益于竞争格局改善和产品迭代。 9、TCL电子：黑电板块，估值与利润率共振潜力。 10、石头科技：扫地机行业，跟踪竞争格局变化及利润率影响。 11、科沃斯：扫地机行业，关注格局改善及产品形态变化。 12、九号公司：新品类割草机器人，无边界占比提升带来增长空间。 13、影石创新：全景相机和无人机领域，关注新品上市和渗透率提升。 14、腾亚精工：新品类领域，跟踪新品节奏和股价催化。 #风险提示：国补政策变化；市场竞争加剧风险；国际贸易政策变化风险