社服行业：曙光将至，革故鼎新－2026年年度投资策略

#核心观点： 1、行业评级为看好（维持）。 2、价格端转暖，服务消费表现优于商品消费。 3、旅游需求稳健，商旅需求呈现边际弱复苏态势。 4、OTA平台具备盈利确定性，酒店RevPAR有望反转带来弹性，景区关注资产整合带来的非线性扩张。 5、线下零售处于调改大周期，利润有望释放；本地服务竞争趋缓，龙头护城河深厚，即时零售前置仓布局加速，盈利可期。 6、跨境电商虽面临短期政策扰动，但凭借中国供应链优势，出口端韧性较强，市场向东南亚、拉美等多区域渗透。 #投资建议： 1、线下零售：永辉超市、重庆百货、家家悦、苏宁易购、红旗连锁。 2、本地生活：美团。 3、电商：阿里巴巴。 4、餐饮酒店：同庆楼、首旅酒店、锦江酒店、华住集团。 5、OTA平台：携程集团、同程旅行。 6、景区：西域旅游、长白山。 7、演艺：宋城演艺。 8、建议关注祥源文旅等资产整合机会。 #风险提示： 消费恢复不及预期；行业竞争加剧；汇率和利率风险