石油石化行业：石化行业2026年年度投资策略

#核心观点： 1、行业评级为强于大市，并维持该评级。 2、政策端通过《石化化工行业稳增长工作方案》科学调控重大项目，严控新增炼油产能，并合理确定乙烯、对二甲苯等新增产能规模和投放节奏，以控制增量。 3、通过安全、环保、能效等政策抓手以及行业协同推进去存量，PTA、己内酰胺、涤纶长丝等细分行业在反内卷方面取得积极进展。 4、石化行业产能投放周期接近尾声，2019-2025E年多种石化产品平均产能增速超过10%/年，但通过以价换量出口、进口替代及内需温和复苏消化了产能投放，行业产能利用率处于历史相对高位或较正常区间。 5、预计2026年多数石化产品投产增速明显下降，产能利用率偏高的行业如PX、涤纶长丝、甲醇、醋酸、MEG等有望率先改善；烯烃改善可能相对滞后。2027-2028年行业新产能增速进一步下滑，行业护城河巩固，有望从点状复苏过渡至全面改善。 6、2026年PX产业链可能为炼化带来盈利弹性，因新产能投放或不及预期，海外成品油价差走高可能重启芳烃调油窗口，同时中美纺服补库周期有望提振PX需求。 7、PTA和涤纶长丝行业反内卷进展积极，新产能增速较低，停车检修增多，行业或不断改善。 #投资建议： 1、恒力石化 2、荣盛石化 3、恒逸石化 4、东方盛虹 5、中国石化 6、华锦股份（建议关注） #风险提示： 供给增加风险；原料价格大幅波动风险；关税风险；需求不及预期风险