通信行业：算力／5G－A建设持续推进，关注硬件端发展机遇－2026年上半年投资策略

#核心观点： 1、通信板块2025年前三季度业绩稳步增长，营业收入同比增长4.23%，归母净利润同比增长8.78%，净利率同比上升0.43个百分点。 2、海内外云服务提供商持续增加云与数字化资本支出，北美四大云厂商2025年第三季度资本开支环比增长18.38%，国内运营商算力投入指引增长显著。 3、5G-A商用大规模推进，在网络性能、技术融合和应用场景实现系统性升级，为多元下游硬件带来发展机遇。 4、维持行业超配评级，看好连接侧器件设备发展和5G-A商用建设带来的物联网、卫星通信等领域新空间。 #投资建议： 1、光模块、交换机等连接侧器件与设备标的。 2、物联网、连接器、卫星通信行业相关标的。 #风险提示： 原材料价格上涨风险；资本开支回收不及预期；行业竞争加剧；集采招标落地存在滞后性；重要技术迭代风险；汇兑损失风险；需求不及预期等。