兆易创新(603986):25Q3扣非净利润环比大增55％,AI驱动存储周期上行

#核心观点：1、25Q3扣非净利润4.98亿元，环比增长55%，归母净利润5.08亿元，环比增长49%，单季度营收26.81亿元，环比增长20%。2、25年前三季度营收68.32亿元，同比增长21%，归母净利润10.83亿元，同比增长30%，扣非净利润10.42亿元，同比增长34%。3、25Q3单季度毛利率40.72%，环比上升3.71个百分点，扣非净利率18.56%，环比上升4.26个百分点。4、存储芯片为公司核心业务，2025年上半年营收28.45亿元，同比增长9%，占总营收69%，微控制器业务营收9.59亿元，占总营收23%。5、25Q3末存货金额25.67亿元，环比增长7%，存货周转天数145天，环比减少7天。6、2025年前三季度研发费用8.60亿元，同比增长2%，占总营收12.6%，车规MCU及定制化存储研发进展顺利。

#盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为17.27亿元、24.52亿元、33.50亿元，对应PE为74倍、52倍、38倍，维持“增持”评级。

#风险提示：宏观环境和行业波动风险; 供应链风险; 人才流失风险; 汇率风险等

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