医药行业周度复盘251124

Ø核心观点：本周制药行业表现一般，百济神州、康方生物等企业的管线迎来重要进展；强生、罗氏、GSK等海外企业研发管线取得新进展。后续可持续关注主要公司产品临床研究进展、上市进度、医保谈判、学术会议、BD等。本周医疗器械板块整体有所回调。继续看好渗透率和国产化率提升空间大的电生理赛道龙头公司惠泰医疗和微电生理回调后的加仓机会。中药板块本周跑输大盘，跑赢医药指数；生物制品及医药商业板块本周跑输申万医药及大盘。

细分行业周度复盘Ø制药产业链：本周制药行业表现一般，百济神州宣布其3期临床研究HERIZON-GEA-01取得积极结果；百利天恒izabren在针对既往治疗失败的晚期食管鳞癌的III期临床试验中，经期中分析成功达到无进展生存期和总生存期双主要终点，并递交上市申请；康方生物宣布其独立研发的双特异性抗体新药AK152已获中国国家药监局批准；强生收购Halda，布局RIPTAC；罗氏新一代口服SERD药物III期研究成功；GSK和泽安生物合作开发四款髓系MCE。后续可持续关注主要公司产品临床研究进展、上市进度、医保谈判、学术会议、BD等。

医疗器械及服务：本周医疗器械板块整体有所回调，其中瑞迈特上涨较多，建议关注无噪音棉呼吸机在海外放量趋势；迈瑞医疗、惠泰医疗等有所回调；此前上涨较多的济民健康、振德医疗及流感相关的英诺特等大幅回调。继续看好渗透率和国产化率提升空间大的电生理赛道龙头公司惠泰医疗和微电生理回调后的加仓机会。短期来看，建议把握26年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，多家医疗器械行业细分赛道龙头公司将于26年迎来加速增长。长期来看，医疗器械行业投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新和国际化能力得到认可，估值正在重构。

中药、生物制品及商业：1）中药：本周板块跑输大盘，跑赢医药指数。本周板块走弱，市场关注呼吸道疾病发病率、基药目录等进展；除此之外，市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。2）生物制品：本周板块跑输医药指数及大盘。板块跟随医药行业整体回调，部分前期涨幅较大的个股本周调整幅度较大。本周南北方流感样病例报告ILI%环比持续升高，优势毒株均以A(H3N2)亚型为主。3）医药商业：本周跑输申万医药及大盘。药店板块关注消费恢复及药店转型情况；流通板块受益于用药需求增加叠加账期优化政策逐步落地，看好收入、利润持续增长。