电子行业周报：英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3 251124

电子板块观点：英伟达发布三季度财报，营收同比增长62%，环比增长22%，超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。谷歌发布Gemini 3，由谷歌TPU训练，具备最先进的推理能力，各项基准测试远超上一代表现。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。

英伟达发布三季度财报，超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。2025年11月19日，英伟达公布2026财年第三季度财报，根据公告，第三季度单季度实现营收570亿美元，同比增长62%，环比增长22%，超市场预期，GAAP和非GAAP毛利率分别为73.4%和73.6%，同比分别下降1.2和1.4个百分点，环比分别上升1.0和0.9个百分点，GAAP和非GAAP净利润分别为319.1和317.67亿美元，同环比也均大幅上升。分业务看，数据中心三季度创纪录地营收512亿美元（yoy+66%，qoq+5%），其中计算业务主要受GB300推动，同比增长56%，网络业务同比增长超一倍；游戏与AIPC营收43亿美元（yoy+30%，qoq-1%）；专业设计视觉化解决方案营收7.6亿美元（yoy+56%，qoq+26%）；汽车与机器人营收5.92亿美元（yoy+32%，qoq+1%）。Hopper平台推出后的第三个季度，录得约20亿美元的营收，第三季度GB300跨越了GB200，贡献了Blackwell总营收的约2/3。在DeepSeek-R1上，Blackwell实现了比H200高10倍的每瓦性能和低10倍的每代币成本。2026财年Blackwell和Rubin带来的营收将达到5000亿美元。Rubin平台计划在2026年下半年加速推广，由7个芯片驱动。中国市场方面，H20的销售额约为5000万美元。由于地缘政治问题以及中国市场竞争日益加剧，本季度原本可观的采购订单没有实现，但公司致力于继续与美国和中国政府接触，以在AI计算领域建立可持续的领导地位。此外，公司领导层表示，2026年全球顶级CSP和超大规模数据中心的总CapEx合计将约为6000亿美元，较年初预期上升了2000亿美元。第四季度展望方面，预计四季度单季度营收650亿美元（正负2%），相当于环比增长14%，大超市场预期，GAAP和非GAAO毛利率预计分别为74.8和75%（正负0.5个百分点）。

谷歌发布Gemini 3，训练完全依赖于谷歌的TPU，具备最先进的推理能力。谷歌发布多模态理解模型Gemini 3，也是谷歌迄今为止最强大的代理与Vibe coding模型，能够提供更丰富的视觉化效果和更深度的互动性。Gemini 3 Pro在每一项主要的AI基准测试中，表现都显著超越上一代2.5 Pro，以突破性的1501 Elo分数荣登LMArena排行榜榜首。在Humanity’s Last Exam（未使用任何工具的情况下得分37.5%）和GPQA Diamond（91.9%）中取得高分，展现了博士级的推理能力。它也为前沿模型的数学能力树立了新标准，在MathArena Apex上达到了23.4%的新高。除了文字，Gemini 3 Pro也重新定义了多模态推理，在MMMU-Pro获得81%，在Video-MMMU获得87.6%。它还在SimpleQA Verified中取得了领先业界的72.1%，展现了在事实准确性上的巨大进步。这意味着Gemini 3 Pro具备高度可靠性，能解决科学和数学等广泛主题中的复杂问题。此外谷歌推出了强化的推理模式Gemini 3 Deep Think，在Gemini 3的推理和多模态理解能力上实现了跨越式的提升。Gemini 3成功使用自研TPU进行训练，证明了谷歌不依赖外部