机械设备行业：工程机械景气回暖，关注人形机器人相关催化－11月投资策略展望

投资要点

行情回顾2025 年 10 月 4 日-2025 年 11 月 3 日，沪深 300 指数上涨 0.27%，申万机械设备行业下跌 1.65%，跑输沪深 300 指数 1.92 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 25 位。截至 2025 年 11 月 3 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率为 31.92 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 138.97%。个股方面，涨幅居前的有奥美森 （274.67%）、长江能科 （246.53%）、博盈特焊 （64.80%）、鼎泰高科 （64.42%）、禾信仪器 （52.37%），其中奥美森10 月 10 日上市表现较好；跌幅居前的有正帆科技 （-26.84%）、汇成真空 （-24.16%）、华依科技 （-21.07%）、申菱环境 （-20.92%）、信邦智能 （-20.39%）。

本月策略9 月工程机械景气度持续回暖，挖掘机销量维持复苏态势，国内、外市场销量同比增速均实现快速增长，非挖品类中 9 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、摊铺机等销量均实现较快增长。我们认为当前工程机械下游需求增长逻辑清晰，一是雅下水电、城市更新行动等下游开工端利好将持续带动工程机械需求，二是全球主要地区关税扰动逐步减弱，国产工程机械性价比优势将进一步凸显。未来随着大规模设备更新政策的持续深化，行业景气度有望持续回暖。机器人方面，特斯拉三季度财报电话会给出 Optimus 量产路线，26 年一季度将推出生产原型进行展示，26 年建设 100 万台 Optimus 生产线，远期Optimus4、5 预计对应 1000 万台、5000 万台-1 亿台产量水平。人形机器人量产预期明确背景下，建议持续关注产业链投资布局机会。综上，我们维持行业“看好”评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）“增持”评级。

风险提示

开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。