传媒行业：重视AI漫剧，产业趋势+边际催化共振－观点更新

核心观点

AI 漫剧行业高景气，产业趋势明确 ： 根据巨量引擎，2025 年 4-7 月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以 83%、92%、105%的月复合增长率高速增长，近半年累计上线作品 3000 部，环比增长 603%，今年漫剧市场规模预计突破 200 亿元。我们认为，高景气产业趋势是本轮漫剧主题行情发酵的基础，可类比 4Q2023 传媒板块以短剧为代表的行情。

各平台陆续出台扶持政策，近期催化频繁 ： 根据短剧自习室，今年以来，抖音、快手、B 站、红果、百度等平台，从 IP 开放、流量倾斜、资金保底、技术工具支持等方面，不断推出针对漫剧的相关扶持政策，成为推动漫剧行业快速增长的重要原因。而 10 月下旬以来，从阅文集团宣布将全面布局漫剧生态后，爱奇艺、抖音、快手、B 站等大厂又相继推出新的漫剧扶持计划，从而让市场进一步关注到漫剧行业的高景气和投资机会。

AI 应用 实际 落地 场景，赋能漫剧生产全流程 ： 漫剧不同于真人短剧，我们认为现阶段 AI 在漫剧生产过程中的渗透会更高。一方面，漫剧的制作门槛和难度低于短剧，而当前 AI 视频模型的能力与漫剧的平均内容质量更加匹配。另一方面，观众对漫剧的审美要求低于真人短剧，也给了 AI 视频模型更大的容错空间。

投资 建议： 建议关注积极布局漫剧产业链的相关公司：（1）拥有优质 IP 资源并与漫剧布局相结合的阅文集团、中文在线、掌阅科技等；（2）拥有 AI 漫剧/短剧产能的制作方欢瑞世纪、捷成股份、博纳影业、引力传媒等。

风险提示

漫剧用户需求增长低于预期、漫剧行业监管政策驱严、行业竞争加剧等。